第一版人民币升值了吗？
央行公告显示，2018年5月25日起，停止以票面总额计算第一套人民币的“汇率”；即日（5月25日）起，银行间即期和衍生品市场，以及全国外汇市场，以存量余额方式继续交易和清算兑换，但不得新发行“债券”。 也就是说，从2018年5月25日开始，央行默认了第一套人民币的贬值，且不再公布这一数值。之前一段时间，央行虽没有明示第一套人民币的贬值率，但依然通过市场操作的方式向银行、市场释放了第一套人民币贬值的消息，如将银行间7天期票据利率上调至与存款利率接近的水平，导致银行间债市出现较大波动。
那么，在央行未再披露第一套人民币/美元汇率的情况下，我们如何衡量第一套人民币的贬值呢？ 一般来说，有两个角度可以考量，一个是直接对比第二套人民币的发行时间和价格，另一个是参考民国时期的法币改革。
首先来看第一个角度。 1953年底开始发行的第二套人民币，其1分～10分的纸币的面额分别相当于现在的一分钱到一元钱，而1角～1元硬币的面值则相当于现在的五分和一角钱。值得注意的是，为了便于和第三套人民币的衔接，1964年开始发行的人民币收兑外币的政策仅适用于第二套人民币，因此我们可以通过比较第二套人民币发行时的市场价格和外币汇率来计算出第一套人民币的贬值程度。
不过要指出的是，第一套人民币在流通期间因地区不同而有一定面额差别，而且由于时间久远，各地流通过程中的损耗难以确定，因此需要根据目前市场上较为公认的情况进行估算。 有学者按照流通行情分为五等差，并考虑了货币的购买力因素，经过换算后得出了第一套人民币相当于第二套人民币的29.85倍。
第二个角度来看，就是参照民国时期的法币改革。 20世纪30年代，国民政府为弥补财政赤字发行了法币，但因币值不稳，到抗日战争时期已大幅贬值。抗战胜利后，国民政府试图收回关内伪蒙疆公署及日本占领区的法币，重新控制货币发行，但为时晚矣。1948年底，国民政府最终放弃法币，改发钞票。我们可以在一定程度上参照这一段历史来估算第一套人民币兑美元的汇率。